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16个月跌幅36% 郑棉最坏的时期过去了?

http://www.texnet.com.cn/ 2019-10-23 14:34:15 来源:期货日报

香港分分彩正规吗  自去年6月至今年9月,郑棉市场历经了16个月的下跌,最高点为19040元/吨,近期最低点为12045元/吨,跌了6995元/吨,跌幅达36%。造成这种下跌的主要原因是下游需求出现超预期下降。可以说,中美漫长曲折的贸易谈判导致对美纺织品出口订单萎缩。另外,全球经济下行和棉花供给充足是次要因素。

香港分分彩正规吗  近期,中美经贸磋商再现曙光,并在农产品方面取得确定性成果。因此,需求最坏的时期正在过去。当前,正值新棉上市季节。此时上涨将会遭遇套保单的压制,但回落又有成本方面的支撑。由于纽约棉花市场底部基本确立,在内外棉倒挂的情况下,美棉上涨会带来进口成本的推升。香港分分彩正规吗因此,我们推测:下一阶段,郑棉将围绕采购成本反复筑底,在需求恢复的情况下,年底有可能出现阶段性上涨。

  需求复苏是上涨的前提没有健康的消费驱动就不会有持续上涨的基础。棉价下跌跟中美贸易摩擦不无关系,同样,中美经贸磋商取得阶段实质性进展是棉价上涨的前提。

  10月11日,中美磋商达成两方面基本成果,并且,有望在11月16日智利APEC峰会上正式签署“第一阶段”贸易协议。在此次峰会上,中国有个目标就是将之前加征的关税予以取消。

  据悉,今年以来,中国企业自美进口了一定数量的农产品,包括大豆2000万吨,棉花32万吨。

香港分分彩正规吗  就郑棉而言,达成“第一阶段”协议有两方面利多因素:一是中国下游纺织服装出口订单有望逐渐恢复,但前提是美国取消之前增加的进口关税。二是中国政府将加大自美进口棉花。预计国储还将进口100万吨左右的美棉,用以补充库存。

  目前看,中美双方达成一份基本协议的概率是相当大的。就特朗普总统而言,当前正是美国秋粮收割时节,渴望能与中方在农产品方面达成协议,并为明年大选增加获胜筹码。就中国而言,美国是中国最大的出口与消费市场。因此,中美贸易摩擦再度恶化的可能性较小,并有望在下月16日达成一份超预期的“第一阶段”协议。如此,就为中国纺企对美恢复出口奠定了基础。

  有人测算:如果中美磋商彻底“谈崩”,那么会导致中国棉花消费每年下降80-100万吨。若是下月达成协议,那么,萎缩的出口订单与棉花消费将在未来逐渐恢复。

  内外棉成本价是较强防御区首先,谈一下纽约棉进口成本。

  由于美国棉花的种植成本,以及中美经贸磋商的实质性进展,最为恶劣的供求关系正在过去。因此,我们推断:美棉(指数)底部基本探明,57.08美分应当是当下的最低点。

  随着下月16日“第一阶段”贸易协议的正式签订,若是部分取消之前加征的出口(美国纺织品)关税,那么,中国对美出口订单和棉花消费将逐渐恢复。按照以往规律,在冬季消费旺季的驱动下,纽约棉花会走出一波季节性上升行情,直至春季。技术上有望达到76.0美分(与低点相比+33%)。

  近期,内外棉价格已经出现倒挂,美棉进口(采购)成本高于国内基准价格。可以想象,若美棉步入上涨阶段,势必会抬高进口(采购)成本,从而影响郑棉价格。

  其次,分析一下国内棉花的采购成本与套保心态问题。

  有消息称,今年新疆棉花产量或有小幅减产。据棉花信息网,其已将新疆棉花产量下调至500.7万吨,同比减3.2%。其中,北疆减产10%以上,南疆亦有所减产。而且不排除后期继续调降可能。

  当前,正值新棉上市之际,叠加中美贸易出现缓和,市场心态趋于乐观。因而造成籽棉开秤价的上涨和新花生产成本的上升,以及盘面套保价格的抬高。据了解,10月份以来新疆棉花收购价呈先抑后扬之势。有业内人士测算:按北疆机采棉40%衣分收购价4.9元/公斤、棉籽1.7元/公斤计算,3128/3129级入监管库的综合成本约11500元/吨。一旦40%衣分籽棉收购价达到5.2元/公斤,则机采棉仓单的综合成本约12200元/吨。

  如此看来,新棉上市将对郑棉市场产生两方面作用:一是新棉生产成本或构成防御区,即12000元/吨左右是强支撑区。二是棉价上涨将遭遇层层套保压制,因去年错失保值机会的心态所致。即CF2001合约在12500—13300元/吨之间的抛盘会越向上越重。

  静态供求格局并不理想从静态角度看,10月份USDA报告,全球棉花供求给出了偏空场景,而中国则略显偏紧。

  从美国情况看:

  尽管今年种植面积下降,但预估2019/2020年度美棉产量高达473万吨,同比增加73万吨(+18%);对外出口增长38万吨至359万吨;但期末库存增加47万吨为153万吨。

  从全球供求看:

  2019/2020年度,全球棉花产量出现增长,同比增加125万吨为2720万吨;但预期年度消费增加30万吨为2651万吨。可见,产需平衡又重新回到宽松状态,致使期末库存增加了64万吨为1824万吨,库存消费比略升至68%。如此看来,外棉要出现较大的向上波动是有难度的。除非,后期产量和需求预期出现较大调整。

  从中国供求看:

  2019/2020年度,我国棉花产量基本不变,为604万吨;消费量亦持续不变,为861万吨;进口量保持在207万吨;但期末库存下降52万吨为724万吨(库消比降至84%)。相比2018/2019年度,我国期末库存下降50万吨为777万吨(库消比为90%)。

  由此可见,单从中国看,2019/2020年度产销缺口依旧较高,维持在256万吨,库存将逐年下降,供求关系趋紧。如今,中美即将达成初步协议,中国势必加大美棉进口,并改善美棉供求关系,用以补充国储库存。同时,中美贸易关系缓和亦会提升全球消费水平。

  另外,明年春季中美棉花播种面积,以及全球和中国消费将成为行情演变的主导因素。

  郑棉市场将如何演变?步入10月,新棉陆续上市。尽管传出新疆棉略有减产,但不会影响季产年销的特征,后续供给会逐渐增加。随着郑棉价格的上涨,套保抛盘将会层层加码。

  与此同时,中美磋商前景乐观。我们期待11月16日双方将达成一份基础性协议。若是在“第一阶段”贸易协议上,取消部分商品前期加征的关税,那么,中国纺织服装对美出口就将企稳与复苏。届时,无论是外棉还是郑棉,其上涨就有了消费支撑。

  当前阶段,下有内外棉采购成本的支撑,上有新棉套保的层层压制。我们预计:郑棉将围绕采购成本而大幅波动,并逐渐构筑市场底部。

  进入深冬季节,纽约棉通常会形成一波季节性上涨。若郑棉仍维持在成本附近,那么,在传统消费旺季的驱动下,市场有望形成一波阶段性上涨,并持续至春季。

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